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天顺风能(002531)三季报点评:各业务继续向好 业绩符合预期

发布时间:2019-11-02    研究机构:西部证券

事件:10月30日,公司发布19年三季度业绩报告,1-9月公司实现营收38.04亿,同增51.55%;归母净利润5.46亿,同增52.66%;扣非净利润5.27亿,同增56.24%;其中19Q3公司实现营收13.27亿,同增48.46%;归母净利润2.12亿,同增82.24%;扣非净利润2.11亿,同增84.3%,符合市场预期。

风塔产能加速,盈利能力提升。经过18年对太仓、包头、珠海工厂改扩建,目前公司产能已达55万吨;同时山东鄄城年产能10万吨的塔筒厂将于今年底投产;此外,公司收购德国生产海上风电桩基的经营性资产,可借助约10万吨产能快速切入欧洲海上风电桩基市场。受到公司调整工厂业务的影响,前三季度公司塔筒出货量32万吨,其中单三季度出货11.6万吨。塔筒主要原材料中厚板三季度均价3975元/吨,较二季度均价4126元/吨下降3.66%,随着原材料价格的走低,塔筒的需求增加,塔筒单吨毛利有望继续提升。

风场规模持续增加,发电业务贡献业绩。8月份,公司山东甄城150MW风电场项目完成并网,公司目前累计并网容量已达680MW,风场陆续建设并网有望继续贡献业绩。

常熟叶片工厂投产,出货量持续提升。前三季度公司叶片销售量145套,模具销售量22套;其中单三季度公司叶片销售量56套,模具销售量9套。随着公司常熟叶片工厂的逐步爬坡,有望为公司贡献新增量。

投资建议:结合三季报和行业近况,上调公司2019-2021年净利润分别为8.12、10.08、12.24亿,EPS分别为0.46、0.57、0.69元,原预测值为0.41、0.50、0.62元,给予公司2020年16倍估值,维持“买入”评级。

风险提示:中厚板价格快速上涨、汇率波动、国际贸易壁垒,风电装机量、风电场并网不及预期风险等

申请时请注明股票名称