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深度*公司*天顺风能(002531):业绩增长提速 预收款项大幅增长

发布时间:2019-11-01    研究机构:中银国际证券

公司发布2019 年三季报,盈利增长53%符合预期。公司各项业务积极向好,有望受益于风电需求增长与自身产能扩张;维持买入评级。

支撑评级的要点

三季报业绩同比增长53%符合预期:公司发布2019 年三季报,前三季度实现营业收入38.04 亿元,同比增长51.55%;实现归属上市公司股东净利润5.46 亿元,同比增长52.66%,对应每股收益为0.31 元;扣非后盈利同比增长56.24%。公司三季度单季实现营业收入13.27 亿元,同比增长48.46%,环比下降18.88%;实现归属上市公司股东净利润2.12 亿元,同比增长82.24%,环比下降14.24%。公司此前预告三季报盈利同比增长40%-60%,三季报业绩处于预告区间,符合我们和市场的预期。

毛利率略有回落,预收款项大幅增长:公司前三季度综合毛利率27.63%,同比下降0.94 个百分点,相比半年度亦下降0.25 个百分点;三季度毛利率27.14%,同比下降2.64 个百分点,环比下降1.86 个百分点。三季度末公司预收款项余额5.96 亿元,同比大幅增长69.36%,相比半年度末增长117%,预计后续有望随订单的执行逐步转化为收入。

三季度风电场转固,开始提供业绩增量:三季度末公司在建工程余额3.53亿元,相比半年末12.36 亿元有显著下降,同时固定资产余额由41.70 亿元增长至52.84 亿元,其主要原因公司部分在建风电场三季度转固。2019年内公司共有李村二期80MW、南阳100MW、鄄城150MW风电场逐步并网发电,预计2020 年起可全年贡献业绩,为公司业绩增长提供动力。

估值

结合公司三季报和行业需求情况,我们将公司2019-2021 年预测每股收益调整至0.43/0.53/0.60 元(原预测数据为0.39/0.50/0.60 元),对应市盈率14.7/12.1/10.5 倍;维持买入评级。

评级面临的主要风险

大宗原材料价格波动;风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期。

申请时请注明股票名称