移动版

天顺风能(002531)重大事项点评:海上、陆上扩产并进 积极打造全球塔筒龙头

发布时间:2020-01-16    研究机构:华创证券

  1 月8 日公司发布两则公告1、公司与射阳港经济开发区管理委员会就公司在射阳港经济开发区投资建设天顺(射阳)风电海工智造项目签订了《天顺(射阳)风电海工智造项目投资协议书》,项目计划投资16 亿元,占地500 亩,达产后可生产风电海工产品约25 万吨。2、公司全资子公司苏州天顺风能(002531)设备有限公司在内蒙古自治区乌兰察布市商都县投资设立商都县天顺风电设备有限公司,主要从事陆上风电发电塔架及其配套零部件的研发、生产及销售。项目预计投资总额6 亿元,建成后产能12 万吨。

  评论:

陆上风电塔筒扩张产能12 万吨,剑指三北平价项目。公司此次计划于内蒙古乌兰察布市商都县投资6 亿元,扩张12 万吨陆上风电。预计此次新基地的选择一方面基于三北地区抢装需求,另一方面三北区域将是我国陆上风电迈入平价之后的重要开发地。而考虑到公司此前陆上风电已形成太仓28 万吨产能,包头16 万吨产能,珠海12 万吨产能,此次扩张完成后公司的陆上风电产能将达到68 万吨/年,稳居全球最大的陆上风电塔筒供应商。

海上风电产能扩张25 万吨,积极拓展塔筒新品类。公司同时公告了计划于射阳县投资16 亿元,建设25 万吨海工产品基地,标志着公司开始正式进军国内海上风电塔筒供应。根据彭博新能源的统计数据,截至2019 年三季度末国内海上风电存量带补贴指标高达39.8GW。根据能源局此前的规定,这些项目需2021 年底前实现并网,否则将需要重新参与竞价,国内海上风电即将进入开发高峰期。此前公司公告全资子公司天顺风能(德国)出资2200 万欧元收购Ambau 位于德国海上风电桩基资产,收购完成后公司将在欧洲形成10 万吨以上的海上风电基装产能,也标志着公司正式进军欧洲北海海上风电供应。公司积极布局国内及欧洲海上风电塔筒供应,依托主营积累积极打造全新盈利增长点。

叶片持续高景气,在手电站稳健增长。公司目前已形成常熟基地8 条叶片/模具生产线,其中4 条用于叶片生产对应产能约300 套,4 条用于叶片模具生产。

  随着国内新一轮风电抢装潮开启,叶片进入供不应求的局面,公司叶片/模具持续放量,盈利能力持续提升。未来随着叶片大型化以及出口业务持续推进,公司叶片盈利有望继续保持快速增长。截至2019 年三季度末,公司在手风电场680MW,公司在手待开发项目达200MW,预计将在2020 年末前陆续并网,公司持续稳步推进风场开发,增厚公司盈利能力。

维持公司“强推”评级。公司塔筒及叶片业务盈利能力超出我们此前预计,我们上调公司2019-2021 年盈利预测至8.15 亿/10.45 亿/12.81 亿(原值7.61 亿/10亿/12.27 亿),对应EPS 分别为0.46 元/0.59 元/0.72 元,参考行业估值中枢给予公司2020 年15 倍估值,对应目标价8.85 元/股,维持“强推”评级。

风险提示:原材料价格上涨,政策不及预期。

申请时请注明股票名称