天顺风能(002531.CN)

天顺风能(002531):业绩保持增长 产能快速扩张

时间:20-04-24 00:00    来源:方正证券

事件:公司公告19 年年报,2019 年公司实现收入59.7 亿元,同比增长61.2%,实现归母净利润7.46 亿元,同比增长59.0%,扣非后归母净利润7.07 亿元,同比增长61.4%。

塔筒、电站、叶片三大业务齐头并进

2019 年,公司塔筒销量50.6 万吨,同比增长33.3%,均价9000元每吨,吨毛利1720 元,子公司天顺苏州的利润为4.9 亿元,按此计算吨净利润近1000 元。发电量12.5 亿千瓦时,发电收入6.2 亿元,同比增长71.6%,子公司宣力控股的利润为2.6 亿元。叶片类产品总收入7.5 亿元,同比增长200%,其中叶片销量721 片、模具销量42 套。

坚定产能扩张战略

电站:截至2019 年底,公司累计并网风电场规模680MW,在建风电场项目规模为179.4MW。

叶片:公司拟在河南省濮阳市濮阳县投资建设天顺风能(002531)(濮阳)风电叶片项目。

塔筒:公司在德国、山东、河南、内蒙、江苏等地设立多个项目,有序推进,其中山东鄄城塔筒生产中心项目在2019 年4 月投资设立子公司,于12 月顺利竣工投产,为公司2020 年贡献新的产能。

2021 到2025 年将是公司的快速发展期

未来天顺风能将进入快速发展期(2021-2025 年,数字化运营),且公司计划于2020 年推出员工持股计划,在行业的关键转折期和公司的快速发展期,与天顺员工共同奋斗,共享成果,实现股东、公司和员工的“多赢”。

盈利预测:公司是国内最大的风电塔筒企业,主要的民营风电场运营商和叶片制造商之一。预计2020-2021 年EPS 分别为0.51、0.63 元,对应PE 分别为11 和9 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:失去塔筒行业领导地位;新塔筒产能和新风场建设进度低于预期;风场发电利用小时数同比下降。