天顺风能(002531.CN)

天顺风能(002531):前三季度归母净利润增长48.2% 风电场稳步投产

时间:20-10-29 00:00    来源:国盛证券

事件:天顺风能(002531)发布2020 年三季报。

前三季度归母净利润增长48.2%,业绩略低于预期。根据公司三季报,公司三季度实现收入54.75 亿元,同比增长43.93%,实现归母净利润8.09亿元,同比增长48.2%。从单季度来看,公司三季度实现收入22.27 亿元,同比增长67.88%,环比略有下滑,我们预计可能公司三季度由于出货节奏调整,出货或有所下降。公司三季度实现归母净利润2.66 亿元,同比增长25.5%。

风塔、叶片产能陆续投产,持续保持领先地位。公司今年以来继续加速新产能建设,鄄城塔筒厂10 万吨产能在2019 年12 月正式完工投产,内蒙古商都县风电塔架生产基地于2020 年5 月10 日举行了奠基仪式,计划在今年年底投产。风塔产能持续提升。同时叶片方面,公司加速产能释放,2020年3 月,公司启东基地正式投产,另外公司常熟叶片基地二期和濮阳叶片基地有望均在今年投产。从上半年来看,公司叶片和模具销售297 套,同比增长191%。上半年实现收入6.41 亿元,同比增长153.23%,收入占比达到19.87%。

风电场建设稳步推进,各大项目陆续建成并网。2020 年上半年,公司累计并网容量为680MW,在建风电场项目容量为179.4MW。2020 年8 月14 日,公司的麻姑山风电场顺利完成首台风机吊装,预计10 月投产发电;2020 年9 月30 日,公司李村三期20MW 风电场项目顺利并网发电。公司今年以来风电场建设稳步推进,均有望在四季度陆续并网。

业绩预测:预计公司2020~2022 年实现收入75.15/95.01/105.83 亿元,实现归母净利润10.41/12.92/13.89 亿元,对应估值13.9/11.2/10.4 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料成本上行,单吨盈利受影响,行业需求不及预期。