天顺风能(002531.CN)

天顺风能(002531)一季报点评:Q1业绩表现亮眼 EPC业务值得期待

时间:21-04-28 00:00    来源:西部证券

事件:公司发布21年一季报,21Q1公司实现营业收入13.90亿元,同比+63%,归母净利润4.97亿元,同比+274%,扣非归母净利润2.75亿元,同比增长180%,基本每股收益0.28元,业绩超预期。

公司盈利能力明显提升。21Q1公司毛利率为32.22%,同比+0.73pct,环比+19.90pct,扣非后净利率为19.78%,同比+3.46pct,环比+9.98pct。

Q1盈利能力提升主要受益于高毛利的发电业务收入占比提升,非经常性损益金额较大主要由于公司减持科创新源的部分股票取得投资收益所致。

塔筒盈利能力稳健,有望受益三北地区风电发展。原材料价格上涨背景下,公司积极采取套期保值措施,叠加生产效率不断优化,Q1塔筒盈利能力仍保持稳健水平。公司积极布局三北地区产能,预计21年塔筒有效产能将达到75-80万吨,公司塔筒业务有望充分受益三北地区需求增长。

叶片需求持续景气,21年出货量有望稳健增长。根据国家能源局统计,21Q1国内风电新增装机容量5.26GW,同比+123%,风电行业景气度延续,公司叶片及模具出货量有望维持较高水平。随着公司叶片产能持续投放,叠加客户拓展顺利,21年公司叶片出货量有望稳健增长。

发电业务收入快速增长,EPC业务值得期待。受20年抢装因素影响,公司风电场并网集中在20年底,21Q1发电收入实现快速增长。公司积极推进发电业务向轻资产运营模式转型,EPC业务有望持续为公司带来业绩增量。

投资建议:预计21-23年公司归母净利润为13.33/17.80/21.19亿元,YoY+27%/34%/19%,EPS为0.74/0.99/1.18元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨风险;风电政策变动风险;产能投放不及预期。