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天顺风能(002531)21年半年报点评:21H1业绩符合预期 盈利能力显着提升

时间:21-08-25 00:00    来源:西部证券

核心结论

事件:21H1公司实现营业总收入32.93亿元,同比+1%,归母净利润7.99亿元,同比+47%。其中20Q2公司实现营业收入18.99亿元,同比-20%,归母净利润3.01亿元,同比-27%。业绩符合预期。

21H1公司净利率水平明显提升。21H1公司综合毛利率为27.38%,同比-3.12pct,主要受运费计入营业成本影响;公司净利率为24.35%,同比+6.75pct,主要受益于盈利能力较强的发电业务收入占比提升,叠加公司精益化管理不断推进。

塔筒销量小幅下滑,21H2 出货量有望快速增长。21H1 公司塔筒业务收入19.27 亿元,同比-10%;塔筒出货量24 万吨,同比-8%。目前公司塔筒在手订单量100 万吨,预计全年产量有望达70 万吨,同比+13%。受海上风电抢装,叠加陆上风电需求旺盛,21H2 公司塔筒出货量有望快速增长。

叶片销量持续增长,产能扩张稳步推进。21H1 公司叶片业务销售收入为6.93 亿元,同比+8%,叶片和模具销售量为397 套,同比+34%;叶片业务毛利率为19.74%,同比-4.88pct,主要受模具收入占比下降,叠加叶片价格下降所致。目前濮阳叶片基地已正式投产,商都叶片基地已开工,预计2022 年正式投入生产,公司叶片产能有望不断扩张。

发电收入快速增长,轻资产模式未来可期。21H1 公司发电业务板块收入为5.96 亿元,同比+52%,毛利率为75.00%,同比+5.15pct。截至6 月底,公司风电场累计并网容量859.4MW,在建容量35.7MW。公司积极探索风电场轻资产模式,随公司重点区域的资源开发及项目核准持续推进,有望支撑发电业务业绩持续增长。

投资建议:预计21-23 年公司归母净利润为13.34/19.15/24.06 亿元,YoY+27.1%/43.5%/25.6%,EPS 为0.74/1.06/1.33 元,维持“买入”评级。

风险提示:海外疫情风险;原材料价格上涨风险;风电政策变动风险。