天顺风能(002531.CN)

天顺风能(002531)上半年业绩符合预期 积极扩张塔筒产能推动市占率提升

时间:21-08-26 00:00    来源:国盛证券

事件:天顺风能(002531)发布2021 年半年度报告。

发电业务同比提升明显,上半年业绩亮眼。2021 年上半年,公司实现营收32.88 亿元,同比上升1.99%;实现归母净利润7.99 亿元,同比上升47.05%;销售净利率达到24.35%,同比提升6.75pcts。分业务结构来看,风塔业务实现营收19.27 亿元,同比下降9.62%,毛利率为14.68%,同比下降10.31pcts;叶片业务实现营收6.93 亿元,同比提升8.20%,毛利率为19.74%,同比下降4.88pcts;发电业务实现收入5.96 亿元,同比提升51.52%,毛利率为75.00%,同比提升5.15pcts,带动公司上半年业绩高速增长。

陆上风电“抢装潮”后市场出现短期回调,不改风电行业长期向好趋势,公司逆势推进风电装备产能扩张。

塔筒板块:受陆上风电“抢装潮”影响,2021 年上半年,公司风塔及相关产品销售量24.0 万吨,产销出现一定下降。截止报告期末,公司风塔业务在手订单100 万吨,预计全年产量70 万吨,有望同比2020 年增长13%。

公司看好风电行业长期发展趋势,逆势扩张,随着商都、濮阳、通辽等基地的相继投产,预计在2023 年底实现塔筒产能120 万吨/年。海风装备方面,德国、射阳海工基地稳步推进,预计2022 年底形成60 万吨/年海工产能,完善公司在海风业务的布局。

叶片板块:叶片业务已与塔筒业务形成协作,报告期内公司实现叶片和模具销售397 套,同比增长33.7%,目前商都叶片基地已开工,预计2022 年正式投入生产,有望推动产销规模快速增长。

积极推动风电资源开发,向轻资产、平台化发展,逐步实现风电全生命周期资产服务。2021 年上半年,公司发电业务实现上网电量11.6 亿千瓦时,同比增长45%,截止报告期末,公司累计并网容量859.4MW。2021 年,公司将重点投入资源进行风电资源的开发与项目核准,为后续项目建设与后市场运维奠定基础,并将积极探索轻资产模式,从单一设备供应商向风电全生命周期资产服务商转型。

盈利预测:预计2021~2023 年实现归母净利润14.04/17.36/22.57 亿元,对应估值15.5/12.5/9.6 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业需求不及预期,钢价不及预期。